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第5部分(第2页)

其次,全球的外汇储备也在2006年末达到了破历史记录的5万亿美元,是2002年末的2倍(见

表2…1)。 表2…1   2006、2007年末主要国家和地区官方外汇储备(亿美元)  美国

日本 德国 英国 法国 意大利 加拿大 中国大陆 俄罗斯 2006年

659 8 953 1 117 532 1 086 758 351 10 663 3 037 2007年

706 9 734 1 350 572 1 379 935 411 15 282 4 764  印度

巴西 中国台湾 中国香港 韩国 新加坡 马来西亚 澳大利亚

2006年 1 773 858 2 661 1 332 2 390 1 363 809 549 2007年

2 753 1 803 2 703 1 527 2 622 1 627 999 267

资料来源:各国(地区)相关政府部门。

第三,全球金融资产(包括股票、国债和公司债券和银行存款等)总量惊人。据估计,到2005

年底,已经超过140万亿美元,比2004年度增长了7万亿美元,并有望在2010年前达到214万亿

美元。其中,最重要的增长来自美国私人债券,共增加了万亿美元。而在私人债务证券中

,抵押贷款证券的增长最快。在全球范围内,私人债务证券的增长仅次于股票,位居第二,

增长了万亿美元。其中一半的增长来自于国际债券的发行,其在2005年增长了万亿美

元,增幅为。

第四,全球金融深度不断加大。衡量全球流动性状况的另一个重要指标是金融深度,这可以

用金融资产占GDP的百分比来反映。前者反映以金融资产形式存在的财富,后者反映当前的经

济活动总量。1980年,全球金融资产的存量大致与全球GDP相当;到1993年,前者是后者的两

倍;2005年底前者已经是后者的倍—显示了大量财富以金融资产的形式存在(见图2…1)

。 图2…1   以占GDP的百分比表示的全球金融资产存量(单位:%) ①

以2005年的固定汇率计算。 ②

由于计算过程中进行了四舍五入,所以数字相加之和并非为总数。

资料来源:麦肯锡全球研究院全球金融存量数据库。

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宽松货币政策造就全球流动性过剩

2000年美国纳斯达克股市泡沫破灭,美国经济面临衰退的风险。为刺激总需求,美国政府采

取了宽松的财税政策,美联储由加息周期转为减息周期。美联储于2001年1月3日开始降息。

再加上2001年的9?11恐怖袭击打击,到2003年6月已连续13次降息,将联邦基金利率从下

调至1%,达到46年来的最低水平,之后一直保持到2004年6月。

与之相呼应,日本央行为了刺激经济复苏、走出低谷,从2001年开始,实行了长达5年的将基

准利率维持在接近于“零”的超宽松货币政策,同时还引进了数量放松作为货币政策的杠杆。

所谓数量放松,即日本央行通过公开市场操作提高商业银行在央行的超额储备。通过这一措

施,商业银行的超额储备总水平从原先法定的6万亿日元提高至30万亿~36万亿日元。由于超

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